“不良資產(chǎn)是逆周期的行業(yè)”、“不良資產(chǎn)是暴利行業(yè)”，這兩句聽得不少，但真正了解不良資產(chǎn)，可能沒有幾個人喜歡不良資產(chǎn)的處置；做好資產(chǎn)處置，需要知識經(jīng)驗、思維方法與資源手段綜合構(gòu)成的處置能力。不良資產(chǎn)處置從來就不是一件容易的事情，相信很多已經(jīng)感受到了2018年下半年以來市場的寒冷、處置的艱難。
從行業(yè)機構(gòu)角度來看，相比擁有強大資金深度、大量服務(wù)機構(gòu)、經(jīng)驗豐富的處置團隊的大中型銀行、四大AMC，他們不良的處置相對是主動的，更多的是合規(guī)性、程序性的要求；而小銀行、放貸機構(gòu)、不良資產(chǎn)二級市場投資公司等中小型機構(gòu)，不僅要面對頻繁變動的監(jiān)管要求、宏觀政策，中國大市場的巨大區(qū)域差異和市場慣性，還要面對周期性行業(yè)造成自身的先天不足。以下幾點，純屬個人觀察，供大家參考。銀行業(yè)有很多年的不良率低于1%，高速增長的增量足以覆蓋這些損失，主觀上更愿意把人員、資源投入到做大增量而不是去處置不良。不良開始蔓延之后，很多地區(qū)的銀行、甚至四大資產(chǎn)的分支機構(gòu)都沒有專門從事不良資產(chǎn)處置的團隊，“三打”中的打包都需要臨時去研究《批轉(zhuǎn)辦法》，更多的中小機構(gòu)對政策、法規(guī)、處置流程都需要現(xiàn)學(xué)現(xiàn)賣。盡管2016年下半年-2017年底，不良資產(chǎn)交易市場火爆，打包的經(jīng)驗可能學(xué)了不少。做資產(chǎn)處置，得有人、有錢、有資源、有關(guān)系處置團隊，擁有知識經(jīng)驗、思維方法與資源手段構(gòu)成的處置能力的人才全市場都稀缺，優(yōu)秀人才往往傾向于穩(wěn)定性、資源支持更有優(yōu)勢的大機構(gòu)。對于城商行、農(nóng)商行等小型放款機構(gòu)來說，財務(wù)資源不足或者說損失不起，是這些機構(gòu)處置不良資產(chǎn)的巨大障礙，一轉(zhuǎn)讓（特指真實轉(zhuǎn)讓）就出現(xiàn)窟窿。再有社會資源、關(guān)系方面，如何推動債務(wù)人還錢、如何找到“債權(quán)”或“執(zhí)行資產(chǎn)”的投資者、如何推動司法處置進(jìn)程，往往有“點”的資源，沒有“面”的資源，不良少好辦，不良一多，會發(fā)現(xiàn)什么都缺。前面有提到，小型機構(gòu)因財務(wù)資源的缺乏做不來真實轉(zhuǎn)讓，我們觀察到800多家銀行、數(shù)千家非銀、普惠、互聯(lián)網(wǎng)金融，真正進(jìn)行不良資產(chǎn)真實交易的機構(gòu)不到百家。不能真實轉(zhuǎn)讓，那就打官司、催收討債，或者先通道出表，再催收討債。而不良資產(chǎn)的投資機構(gòu)，特別是2016年以來，無論是持牌的AMC，還是各類非持牌投資者，甚至包括處置服務(wù)商，過去2年多，大家一說不良資產(chǎn)處置，指的都是不良資產(chǎn)交易，有一段時間說不良資產(chǎn)交易是“炒作成風(fēng)”也不為過。不可否認(rèn)，處置方式無所謂好壞，但在市場環(huán)境出現(xiàn)較大變化時，單一方式會導(dǎo)致團隊已經(jīng)形成路徑依賴，使得處置效率下降、周期拉長。“不良資產(chǎn)是逆周期的行業(yè)”、“不良資產(chǎn)是暴利行業(yè)”，這兩句話一句說的是投資機會、一個說的是處置結(jié)果，或許都沒錯，但除了短暫的交易性機會，很難同時持續(xù)存在，好收購時不好處置，好處置時不好收購。無論是不良資產(chǎn)的生成機構(gòu)、還是不良資產(chǎn)的處置機構(gòu)，逆周期會不斷的調(diào)低價格期望，交易清淡（2014、2015年），處置順周期時會過于樂觀（反正賣得出去），價格暴漲（2016年下、2017年）。資產(chǎn)處置的決策者與項目經(jīng)辦人往往分離，決策者的決策要依據(jù)經(jīng)辦人的間接信息，層級一多，反射弧會更長，這一點大型機構(gòu)更明顯。曾經(jīng)有人統(tǒng)計過，說不良資產(chǎn)的老司機不超過1000人，四大AMC干了20年的不良，這是AMC的主業(yè)，據(jù)了解，信達(dá)、華融總分加起來大概各有400多人從事傳統(tǒng)金融不良，長城約有300人，這還是回歸主業(yè)后新聘很多新人之后的情況，而實際有著豐富處置經(jīng)驗、還在一線的少之又少。上文已經(jīng)說過小機構(gòu)會出現(xiàn)處置方式單一、路徑依賴的問題；行業(yè)又普遍認(rèn)為不同的人處置同一個資產(chǎn)，可能產(chǎn)生無數(shù)種處置結(jié)果。資產(chǎn)采用什么處置方式、需要調(diào)動什么資源、利益如何分配，達(dá)到更優(yōu)的效果，都需要更多的項目經(jīng)歷、廣泛的可動用的資源，更豐富的處置思路。對資產(chǎn)質(zhì)量的認(rèn)知、持有成本的認(rèn)知的不足做不良資產(chǎn)，資產(chǎn)質(zhì)量必須帶著資產(chǎn)價格一起說。別說什么優(yōu)質(zhì)的不良資產(chǎn)，怪怪的。從處置的角度，不良資產(chǎn)的質(zhì)量往往要跟對應(yīng)貸款的形成與管理結(jié)合來說，小型機構(gòu)可能在內(nèi)控、風(fēng)險管理、客戶選擇上等方面要弱一些，形成不良的原因可能也要復(fù)雜得多。至于二級市場投資機構(gòu)手上的資產(chǎn)狀態(tài)，可能持有成本相對不低、被各路機構(gòu)啃過沒啃動。歸根到底，中小機構(gòu)的資產(chǎn)，內(nèi)外的認(rèn)知都會是“難處置”。再就是持有成本的認(rèn)知，不僅要考慮當(dāng)前的資產(chǎn)價格（或本息），更需要考慮資金成本、資產(chǎn)管理成本甚至機會成本；有一家信托機構(gòu)曾經(jīng)測算過抵押物司法拍賣一拍出去和三拍出去，持有成本會相差8-10%。中小機構(gòu)可能會對持有資產(chǎn)的質(zhì)量存在瑕疵認(rèn)識不足、不太看重機會成本、對處置結(jié)果要求過高，導(dǎo)致錯過處置時機、資產(chǎn)砸在手里。以上種種不管是主觀造成的還是客觀存在，隨著時間的拉長大部分會隨著業(yè)務(wù)規(guī)模擴大、團隊經(jīng)驗增加，得到改善。
